不锈钢管生产厂家产量保持增长，国内需求增量谨慎乐观

　　1、全球不锈钢产量继续增长，国内增速预计放缓MEPS预计2021年全球不锈钢粗钢产量同比增长11%达到5650万吨，预计第二大不锈钢生产国印度产量达到390万吨。今年印尼 已经 推动不锈钢新增产能投资力度，同自身镍铁生产线配套，MEPS预计印尼年产量将 达到 450万吨，将会超越印度成为世界第二大不锈钢生产国。2021年中国不锈钢产量预计3 24 0万吨，较去年增长 7.5 %，通过对比全球不锈钢产量增速，中国不锈钢增量对全球的贡献度下降且增速放缓，产量占比由去年的59.22%降至56.16%。
　　尽管全球产量持续增长，但各国不锈钢市场参差不齐，有不少国家仍然面临不锈钢供应短缺的问题，加上后疫情时代各国出台经济刺激计划，全球的不锈钢终端消费较好，国内不锈钢价格冲上 20000 大关， 虽然 5月1日起取消不锈钢产品出口退税，但三季度出口量依然可观，2022年不锈钢出口量预计回到每年3 4 0万吨左右的水平，印尼不锈钢产量、出口 预计持续增长 。
　　中国整个钢铁行业中，不锈钢产能占比仅4%，而且由于不锈钢起步时间晚落后产能占比较少，因此国内能耗双控政策对普碳钢的影响较大，对不锈钢的影响相对较小。今年9月份价格飙升，不锈钢厂减产检修的主要原因之一是煤炭供不应求引发的电力供应不足，10月中下旬随着煤炭保供稳价取得成效，不锈钢厂陆续复产，10月、11月产量陆续恢复，供应增加但国内需求偏弱，同时出口优势丧失，社会显性库存转增，不锈钢期货、现货同步下跌，盘面回落至年中水平。对于2022年，国内不锈钢产量保持增加预期，按4%增幅测算产量至少能达到3370万吨。
　　2 、传统下游需求基本稳定，明年新增需求谨慎乐观房地产新开工面积显著下降， 竣工面积及销售面积也有下降，但销售面积降幅小于竣工面积，整体来看房地产并未出现滞销情况，今年四季度房企融资环境持续改善，且中央经济工作会议重点提到要坚持房住不炒的定位，持续完善 “ 稳地价、稳房价、稳预期 ” 的房地产长效机制，明年房地产板块对不锈钢需求预计稳定 偏弱 。
　　我国宏观经济运行总体稳定， 国家 出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效不断显现，电力供应紧张情况有所缓解，原材料价格有所回落，制造业景气面有所扩大，非制造业总体保持稳定恢复。汽车行业努力克服芯片供应紧张，产销形势总体 向好。 1-11 月，汽车产销分别完成 2317.2 万辆和 2348.9 万辆，同比分别增长 3.5% 和 4.5% ， 与 2019 年同期相比，产销同比分别增长 0.5% 和 1.5% 。 1-11 月，新能源汽车产销分别完成 302.3 万辆和 299 万辆，同比均增长 1.7 倍。节能降耗大趋势下，新能源汽车若能实现持续稳定降碳，未来产销仍具有较大的增长潜力。明年，汽车工业仍可能面临“缺芯”困境，汽车工业对不锈钢需求预计稳中有增。
　　此外，家电板块也是不锈钢的主要下游之一，今年1―11月家用电器累计出口355134.9万台，2020年同期累计出口305566万台，增幅16.22%。疫情影响海外家电工厂复产迟缓，中国家电出口量大增，但疫情常态化、平稳化后，家电板块“短期繁荣”预计消退，对不锈钢需求预计会降至疫情前水平。其他比较分散的下游暂无实质性需求释放。国家压减粗钢产量大趋势中，不锈钢产业难免受波及，但值得关注的是，不锈钢优异的特性，能否替代部分普碳钢。
　　3、市场结构明显，现货风险对冲可行性增加
　　回顾2021年沪不锈钢表现，月间结构较好体现了对现货的价格发现功能，尤其三季度“近弱远强”结构持续时间较长，与此对应的是，9月主力合约年内最强劲上涨，对于2022年，contango和back结构依然是判断后市的重要参考。
　　今年基差机会也比较明显，尤其9月、11月期现价差明显收窄，产业可根据现货在预判基差变动的前提下择机配置期货。对于2022年，一季度钢厂减产叠加冬奥会及春节前备货预期价格走强可做多期货，下半年季节性淡季预期价格走弱可关注做空盘面对冲现货，基于地域、现货规格的差异化基差的风险对冲效果更贴合实际，同时也要考虑基差风险，目前还没有足够多的历史数据供我们预判基差波动，根据上市以来基差表现，我们预计2022年不锈钢的平均基差波动区间在-200―2400。
　　4、现货价格大幅上涨，明年均衡价格或下移
　　今年，现货价格跟随盘面大幅上涨，通过太钢304/2B四尺冷轧不锈钢卷时间序列，现货18000元/吨以上价格持续了半年左右，时间相对比较久，热轧卷板需求较好加上低库存状态，冷热轧价格出现倒挂，由于冷热轧长度、厚度等规格不同，这里我们对价格不再深入探讨。
　　我们借助太钢304/2B：2*1219mm冷轧不锈钢卷近十年的价格走势（找到的最长的时间序列），来预判明年现货大致的价格区间，通过历史数据可知，今年现货价格高点同2014年5月中旬价格相当，2012年之前我国不锈钢年产量不超过1700万吨，供弱需强加上较高的冶炼成本，现货价格不低于18000元/吨，但2014年之后产能投放产量快速增长，不锈钢产业进入稳定发展阶段，我们认为现货价格80%分位区间（13000―18000元/吨）仍具有实际参考价值，明年新增产能投放产量进一步增加，但需求面谨慎看待，价值重构后预计明年基准交割品价格区间可参考14200―19000元/吨。
　　四、技术分析
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　　1、LME镍涨势持续，底部陆续抬升
　　我们回顾伦镍近10年的走势，2008年10月到达阶段低点8850，之后上涨并在2016年2月到达另一个阶段低点7550，出现两次低点的时间间隔为88个月（约7.3年），再后伦镍的价格重心持续上移，2021年伦镍上涨通道斜率增加，技术上看2022年伦镍仍将 保持强势 ，全年可关注24370附近压力。
　　全球不锈钢用镍、电池用镍需求增量持续释放，镍价具备较强的基本面支撑，但还需关注国际宏观变化，美联储、欧央行等经济体加息预期较强，商品面临重新估值问题，流动性收紧通胀受到挤兑，预计伦镍在17000以上运行概率较大。
　　2、不锈钢与镍关联度高，但镍产业改变走势出现分化沪镍不锈钢K线叠加，可以看到2020年三季度后，镍不锈钢走势相似但价格变化幅度有明显分化，沪镍上涨时不锈钢跟涨的幅度小于镍，镍下跌时不锈钢下跌的幅度更大，我们认为这两个品种在 反映 各自的产业逻辑，2022年电池用镍需求大量释放，我们认为镍不锈钢走势继续分化，甚至各自走独立行情 ，沪镍可关注120000―180000区间 。
　　3、18个月沪不锈钢上涨近1倍，高点回撤幅度已超30%沪不锈钢上市已两年之多，今年两波大涨贡献了8000点左右的上涨，但两波下跌回吐6000点，波动幅度非常大，主力合约 首先可 关注通道下轨支撑15000附近， 上方压力可关注20000附近 。